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近日，杭州景业智能科技股份有限公司科创板IPO获批，于4月19日完成申购，发行价格32.89元，景业智能的主营业务是核工业智能装备和系列机器人，这意味着中国***核电机器人企业登录科创板。
▍借市场东风，业绩突飞猛进
2015-2020年，全国核电装机容量从2717万千瓦上升至4989万千瓦，CAGR达 12.9%，中国实现了核电的起步和规模化发展，核电装机容量及发电量逐步增长，庞大的市场体量带动了应用于核电市场上下游的机器人发展。
2019年至2021年，景业智能的营收呈现大幅增长。三年的营业收入分别为1.01亿元、2.06亿元和3.49亿元，同比增长率分别达到26%、105%和69%，***近三年复合增长率约为86%，可以看出，随着核电等相关市场的进一步扩大，增长潜力呈现上升趋势。
从归母净利润来看，景业智能的利润率也随业绩增长不断提升。2019年至2021年，其归母净利润分别为2668.77万元、5304.23万元和7639.83万元，同比增长率分别达到35.52%、98.75%、44.03%。
从毛利率水平来看，景业智能 2018 年-2021 年上半年综合毛利率也分别达到53.64%、60.49%、52.46%、45.50%，该毛利率水平处于行业较高水平。
此外，景业智能4月11也发布一季度业绩预告，与上年同期相比，景业智能2022年1-3月净利润将实现扭亏为盈。具体来看，其2022年一季度实现营收3500-3800万元，同比增长580.04%-638.33%，预计2022年1-3月归属净利润盈利0元至200万元，同比上年增长100%至127.4%。由于核电机器人业务的回款时间一般集中在三、四季度，可以看出其2022年的经营状况有望继续保持增长趋势。
▍盈利模式和风险解析
核工业机器领域具备一定的特殊性，核工业体系的组成及其流程核工业是一个十分广大的系统工程，目前市场的了解程度和接受程度还并不算高。景业智能的产品主要应用于核燃料循环等产业、核电站反应堆退役处理产业等领域，可以说已深度参与核工业智能装备从科研样机到工程应用的产业化全过程，现有产品已覆盖乏燃料后处理等关键环节。
乏燃料指的是在反应堆中“燃烧”到一定程度后，从堆中卸出的核燃料。中国核电站运营至今已积累了较大规模的乏燃料，可以预见，未来核电建设必然步入快车道，我国乏燃料规模也将不断增长。而目前我国乏燃料处理能力与未来乏燃料后处理需求存在较大差距，仍需建设多座乏燃料后处理厂。招股意向书披露，景业智能在手订单充足，这为业绩发展打下坚实基础。
招股书显示，在核工业领域，2015年至2018年是国内核工业智能装备发展起步的重要窗口期，景业智能的入局时间较早，目前行业头部地位突出。《中国机器人产业发展报告(2020-2021)》显示，2020年我国特种机器人市场规模预计为9.1亿美元，有券商以景业智能2020年核工业机器人6800万元折算，其核工业产品在特种机器人市场的占有率达到1.14%且有望持续增长。
在这种业绩增长的过程中，景业智能对于主要客户的依赖度非常高，该情况与电力、电网、电信、石油、军工等行业类似。成立于2015年的景业智能，在2016年便获得中核集团合格供应商认证，2017年开始建立直接合作关系，2018年，中核集团为景业智能贡献3607.3万元销售收入，占景业智能营业收入比例45.18%，一跃成为***大客户。
随后的2019年至2021年，景业智能对中核集团下属单位的销售收入分别为3607万元、5509万元和9585万元，占各期营业收入的比例达到45%、55%和46%。同时，如果再算上一些航天科技集团总包项目的分包模块，景业智能对前2大客户的相关销售收入合计占比分别为78.38%、77.90%和78.77%，客户集中度相对较高。
本文摘自：网络 日期：2022-04-25
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